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金吾财讯|国海证券发布研报指，零跑汽车(09863.HK)2月全系交付2.8万台，同比+11.0%，环比-12.5%，受春节影响仍保持新势力第一梯队表现。1至2月累计交付6.0万辆，同比+19.2%。当前股价38.26港元，总市值543.99亿港元。 行业方面，零跑计划2026年推出D19、D99及A10等新车型，其中A10定位智能长续航SUV（CLTC续航403-505公里），即将开启预售。公司同步启动新零售建设，优化渠道与用户体验。B系列累计销量近20万台，Lafa5上市3个月销量破2万，B01单月持续破万，B10累计销量超10万台。 个股观点上，国海证券预测公司2025-2027年营收为662.7亿、1041.2亿、1354.1亿元人民币，归母净利润7.2亿、41.5亿、63.2亿元，对应EPS 0.51、2.92、4.45元。估值方面，当前PS为0.7/0.5/0.4倍，维持"增持"评级。风险包括价格战加剧、海外市场波动及补贴退坡影响。

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